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金沙贵宾会官網_避险情绪升温 期债或先扬后抑
2020-01-11 12:28:50   阅读量:2060    作者:匿名
摘要:本周期债或在贸易战提升避险需求和供给压力较大幅增加的共同影响下先扬后抑。1. 现券市场概况 1.1利率债一级市场发行情况上周利率债供给规模共1300.35亿元,暂无国债供给。成交持仓方面,三个合约日均成交18403.4手,主力T1806合约周增仓1839手,持仓46492手,截至4月8日,10年期三个合约合计持仓47620手,持仓增加2026手,成交量下降,持仓量上升。

     

    金沙贵宾会官網_避险情绪升温 期债或先扬后抑

    金沙贵宾会官網,内容提要

    行情回顾

    上周五年期国债期货主力合约TF1806下行0.09%收于96.845元,十年期国债期货主力合约T1806下行0.09%收于93.55元;现券方面,大多数期限国债收益率小幅下行,其中5年期下行1.16个bp至3.6493%,10年期下行1.73个bp至3.7234%,大多数活跃券基差震荡上行。上周一由于公布的PMI数据高于预期,期债较大幅低开后震荡走高,现券收益率窄幅震荡,周二财政部公布的将发行的国债单支规模增加到450亿元,期债盘中直线跳水,带动现券收益率上行,周三贸易战担忧再起,期债偏强震荡,现券收益率小幅下行。

    后市展望及策略建议

    从经济基本面来看,从公布的经济数据来看,短期基本面对债市支撑力度减弱,但贸易战的升温可能会降低市场对未来经济预期;从政策面看,上周对资管新规担忧有所缓解,美联储今年加息次数可能增加;从资金面来看,上周央行净回笼200亿元,跨季后资金面偏宽松,本周仅有1100亿元逆回购到期,预计央行会进行对冲操作;从供需来看,本周有各450亿元3年期和7年期国债发行,供给压力较大幅上行,关注其中标利率和投标倍数。本周期债或在贸易战提升避险需求和供给压力较大幅增加的共同影响下先扬后抑。操作上,长期投资者暂观望为主,短期前期多TF空T止盈同时多T空TF。

    1. 现券市场概况 

    1.1利率债一级市场发行情况

    上周利率债供给规模共1300.35亿元,暂无国债供给。

    表1:上周一级市场利率债发行情况(20180402-20180408)

    表2:本周一级市场利率债计划发行概况(20180409-20180415)

    wind数据显示,本周利率债计划规模为2053.74亿元,本周关注将新发的450亿元3年期国债和续发的450亿元7年期国债的中标利率和发行倍数,利率债供给规模增加,单支国债发行规模增加。

    1.2利率债二级市场变化

    上周现券方面,大多数期限国债收益率出现程度不一的下行,其中5年期下行1.16个bp至3.6493%,10年期下行1.73个bp至3.7234%,上周一由于公布的PMI数据高于预期,现券收益率窄幅震荡,周二财政部公布的将发行的国债单支规模增加到450亿元,期债盘中直线跳水,带动现券收益率上行,周三贸易战担忧再起,避险需求带动现券收益率小幅下行。

    图1:各期限国债收益率一周变化情况

    具体来看,上周一年期国债收益率下行6.3个BP至3.2591%,三年期下行3.57个BP至3.534%,五年期下行1.16个BP至3.6493%,七年期上行0.99个BP至3.7501%,十年期下行1.73个BP至3.7234%。

    图2:各关键年限国债收益率走势

    1.3货币市场大多数期限资金利率下行

    上周央行在公开市场进行0亿7天逆回购操作,同时有0亿7天逆回购到期,净回笼0亿;进行0亿14天逆回购操作,同时有200亿14天逆回购到期,净回笼200亿,进行0亿63天逆回购操作,同时有0亿63天逆回购到期,净投放0亿。

    表3:上周公开市场操作情况(20180331-20180406)

    上周央行在公开市场上净回笼200亿元,跨季后大多数期限资金利率大幅下行,资金面偏宽松。

    图3:银行间质押式回购利率一周变化

    从周度数据来看,银行间质押式回购利率隔夜下行103bp至2.41%;7天期下行138bp至2.81%;14天期下行182bp至3.37%;21天期下行32bp至4.59%;1个月期下行97bp至3.9%。

    本周公开市场有1100亿元逆回购到期,逆回购到期量不大,资金面预计维持偏宽松。

    表4:本周公开市场操作情况(20180407-20180413)

      2.  国债期货行情回顾

    2.1上周国债期货震荡走弱

    上周五年期国债期货主力合约TF1806下行0.09%收于96.845元,十年期国债期货主力合约T1806下行0.09%收于93.55元,大多数活跃券基差震荡上行。上周一由于公布的PMI数据高于预期,期债较大幅低开后震荡走高,现券收益率窄幅震荡,周二财政部公布的将发行的国债单支规模增加到450亿元,期债盘中直线跳水,带动现券收益率上行,周三贸易战担忧再起,期债偏强震荡。

    5年期国债期货主力合约TF1806周跌0.09%,收于96.845元;下季合约TF1809周跌0.10%,收于96.885元;隔季合约TF1812周跌0.00%,收于97.215元。成交方面,三个合约日均成交4087.4手,持仓方面,TF1806合约周增仓107手,目前持仓19442手,截止4月8日,5年期三个合约合计持仓19683手,周增仓175手,成交量下降,持仓量上升。

    图4:5年期国债期货各合约近期走势

    图5:5年期国债期货成交持仓情况

    10年期国债期货主力合约T1806周跌0.09%,收于93.55元;下季合约T1809周跌0.07%,收于93.665元;隔季合约T1812周跌0.11%,收于93.815元。成交持仓方面,三个合约日均成交18403.4手,主力T1806合约周增仓1839手,持仓46492手,截至4月8日,10年期三个合约合计持仓47620手,持仓增加2026手,成交量下降,持仓量上升。

    图6:10年期国债期货各合约近期走势

    图7:10年期国债期货成交持仓走势

    2.2期现套利

    从上周TF1806对应活跃CTD券的IRR走势看,在上周R007下行,IRR上行,在上周无明显的正向期现套利机会。

    图8:近期TF1806活跃CTD的IRR与R007

    从上周T1806对应活跃CTD券的IRR走势看,由于R007下行,且IRR先上后下,在上周二有较明显的正向期现套利交易机会。

    图9:近期T1806活跃CTD的IRR与R007

    2.3活跃券基差走势

    TF1806合约的活跃券150026.IB、1700003.IB、170021.IB、170014.IB 、180001.IB基差震荡上行,适宜做多;T1806合约的活跃券160010.IB、160017.IB的基差先上后下,适宜做空基差,170004.IB、170010.IB、180004.IB 、180005.IB、170025.IB、170018.IB、160023.IB 和170027.IB的基差震荡上行,适宜做多基差。

    图10:TF1806活跃券基差走势

    图11:T1806活跃券基差走势

    2.4跨期价差

    上周5年期债合约价差正向先上后下,窄幅震荡,由于期债已完成移仓换月,故暂无跨期策略推荐;上周10年期债合约价差正向先下后上,由于期债已完成移仓换月,故无跨期策略推荐。

    图12:5年期债当季、下季及二者价差走势

    图13:10年期债当季、下季及二者价差走势

    2.5跨品种套利

    近期10年期和5年期收益率利差先上后下至7.41bp,上周多TF空T(1:1)盈利。

    图14:5年期与10年期收益率利差

    3.  周度操作建议

    从经济基本面来看,从公布的经济数据来看,短期基本面对债市支撑力度减弱,但贸易战的升温可能会降低市场对未来经济预期;从政策面看,上周对资管新规担忧有所缓解,美联储今年加息次数可能增加;从资金面来看,上周央行净回笼200亿元,跨季后资金面偏宽松,本周仅有1100亿元逆回购到期,预计央行会进行对冲操作;从供需来看,本周有各450亿元3年期和7年期国债发行,供给压力较大幅上行,关注其中标利率和投标倍数。本周期债或在贸易战提升避险需求和供给压力较大幅增加的共同影响下先扬后抑。操作上,长期投资者暂观望为主,短期前期多TF空T止盈同时多T空TF。

     

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